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      華鑫證券-昱能科技-688348-公司動態研究報告:微逆持續高增長,儲能產品實現突破-221004

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      日期:2022-10-05 14:50:09 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:昱能科技 股票代碼:688348
      研報欄目:公司調研 張涵  (PDF) 5 頁 233 KB 分享者:jo***y 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        ▌業績環比高增,盈利能力穩步提升

        2022H1,公司實現營業收入4.97億元,同比增長84%;實現歸母凈利1.29億元,同比增長255%;毛利率為39.94%,同比增長2.69pcts;凈利率為25.90%,同比增長12.41pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,2022Q2實現營業收入3.24億元,同比增長108%,環比增長87%;實現歸母凈利0.98億元,同比增長335%,環比增長219%;毛利率為39.8%,同比增長2.39pcts,環比降低0.41pct;凈利率為30.29%,同比增長15.82pcts,環比增長12.58pcts。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)Q1一拖四和一拖八產品占比較高,Q2一拖二產品在歐美市場占比增加,隨著歐洲銷售占比繼續提升,毛利率后續仍有提升空間。

        ▌微型逆變器、智控關斷器銷售大幅增長,儲能進入量產階段

        2022H1,公司微型逆變器產品實現銷售收入3.81億元,同比增長84%,毛利率達41.0%,第四代20A大電流產品出貨占比持續提升;公司智控關斷器產品實現銷售收入0.7億元,同比增長約88%,毛利率達21.48%,公司自主開發智控關斷器的專用控制及算法ASIC芯片,提高了產品集成度及可靠性,出貨量穩居國內第一。

        公司儲能系列產品已進入量產階段,Q1首批產品出貨,銷往北美市場。公司研發的儲能產品以交流耦合方式與光伏并網逆變器系統一起組成微網系統,具有低壓組件接入和低壓電池接入的安全優點,同時具備自發自用、備用電源等工作模式,有望成為公司下一個盈利增長點。

        ▌公司具備強研發、重渠道、輕資產優勢

        強研發:公司積累了19項具有自主知識產權的組件級電力電子設備核心技術,取得發明專利75項,取得100多項國內外認證證書或相應列名,提升了客戶對產品質量的認可,形成較強的客戶粘性和穩定性;

        重渠道:公司微型逆變器、智控關斷器、能量通信器已在中國大陸及美國、加拿大、澳大利亞、德國、法國、荷蘭、墨西哥、巴西等90多個國家及地區實現銷售。公司在美國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立了子公司,公司上半年實現營業收入4.97億元,其中來源于美國市場的營收占比達到32%,形成了全球化業務布局及目標市場本土化服務優勢。

        輕資產:公司專注于研發設計、市場銷售等核心環節,產品生產通過委托加工方式進行。代工廠具有規模效應,有利于公司實現降本控費,委外的資金占用少、產能靈活性優的特點也更適合公司現階段發展。

        ▌盈利預測

        預測公司2022-2024年收入分別為14.5、30.4、56.7億元,EPS分別為4.94、9.77、19.08元,當前股價對應PE分別為125、63、32倍,首次覆蓋,給予“買入”投資評級。

        ▌風險提示

        競爭加劇風險;下游光伏、儲能需求波動風險;國際貿易壁壘風險;匯率大幅波動風險;大盤系統性風險。

        

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