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      民生證券-資金跟蹤系列之四十二:動蕩世界下的分歧交易-221003

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      日期:2022-10-03 19:02:09 研報出處:民生證券
      研報欄目:投資策略 牟一凌,梅鍇  (PDF) 36 頁 2,708 KB 分享者:fuh****ue
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      研究報告內容
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        宏觀流動性:上周(20220926-20220930)美元指數沖高回落,中美利差“倒掛”程度繼續加深,10Y美債名義/實際利率繼續上升,通脹預期繼續回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對于海外而言,離岸美元流動性繼續邊際趨緊(Ted利差、FRA-OIS、Libor-OIS均走闊)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)對于國內而言,上周銀行間資金面整體中性,期限利差(10Y-1Y)開始走闊。

        交易熱度與波動:市場整體交易熱度繼續明顯回落,各一級行業的交易熱度均處于70%歷史分位數以下;軍工、醫藥、石油石化、有色、食品飲料等板塊的波動率上升較快,石油石化板塊的波動率處于歷史相對高位。

        機構調研:電子、農林牧漁、食品飲料、電新、醫藥、有色、銀行、機械等板塊調研熱度居前,煤炭、有色、計算機、軍工、建筑等板塊調研熱度上升較快。

        分析師預測:分析師繼續下調了全A今年/明年的凈利潤預測。行業上,農林牧漁、通信、鋼鐵、建筑等板塊今明兩年的凈利潤預測均被上調。指數上,滬深300、上證50今年/明年凈利潤預測均被下調;中證500今年/明年凈利潤預測分別被下調/上調;創業板指今年/明年凈利潤預測則分別被上調/下調。風格上,大盤成長、大盤/小盤價值板塊今年/明年凈利潤預測均被下調,中盤價值板塊則均被上調,中盤成長、小盤成長板塊今年/明年凈利潤預測分別被下調/上調。

        北上配置盤再度凈流出,交易盤則大幅買入。上周(20220926-20220930)北上配置盤凈賣出12.82億元,北上交易盤凈買入82.32億元。分日度來看,北上配置盤在周一、周四凈買入,其他交易日凈賣出;交易盤則僅在周三凈賣出。行業上,兩者共識在于凈買入食品飲料、醫藥、化工、石油石化、交運、傳媒等板塊,同時凈賣出電新、金融地產、有色、汽車、農林牧漁等行業。風格上,北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤成長板塊,同時凈賣出大盤價值板塊,而在其他板塊存在分歧。對于配置盤前三大重倉股,配置盤分別凈買入貴州茅臺,寧德時代11.59億元、3.43億元,凈賣出美的集團1.99億元。分市值看,配置盤在傳媒、電新、機械等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。

        兩融活躍度繼續回落至年內最低水平。上周(20220926-20220929)兩融凈賣出172.02億元,主要凈買入銀行等板塊,主要凈買入銀行等板塊,主要凈賣出醫藥、電新、食品飲料、計算機、化工、有色、通信、傳媒等板塊。銀行、房地產、石油石化、消費者服務、電子、軍工、商貿零售等板塊的融資買入占比上升。風格上,兩融凈賣出各類風格板塊。

        主動偏股基金倉位開始回升,以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示:基民整體繼續凈申購基金?;诙我巹潨y算:剔除漲跌幅因素后,上周主動偏股基金的股票主要加倉電子、電新、軍工、有色、機械、汽車、化工、計算機等板塊,主要減倉醫藥、食品飲料、消費者服務、煤炭、紡服、銀行、農林牧漁等板塊。風格上,主動偏股基金的凈值收益與大盤/中盤成長板塊的相關性上升,與小盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關性下降。上周新成立權益基金規模重新回升,其中,新成立的主動/被動偏股基金規模均回升。上周以個人持有為主的ETF繼續被明顯凈申購,其中,與金融地產、周期、新能源、軍工、電力等板塊相關的ETF被主要凈申購,與醫藥、消費、科技、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回。公募與其負債端(個人)的共識在于同時買入新能源、軍工、電力等板塊,同時凈賣出醫藥、消費等板塊,而在金融地產、周期、TMT等板塊存在分歧。綜合來看,上周市場整體的買入共識度小幅回升,而趨勢交易者(北上交易盤、兩融)的買入共識度則繼續回落。市場整體在石油石化、化工、通信、鋼鐵、傳媒等板塊的買入共識度相對較高。值得關注的是,伴隨市場繼續調整,偏穩定的北上配置型資金開始轉為凈流出,但方向上,北上配置盤仍選擇買入部分與經濟本身更為相關的資產(食品飲料、交運、石油石化、鋼鐵、化工等)。

        風險提示:測算誤差。

        

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