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      東吳證券-2022年9月經濟數據前瞻月報:政策穩增長效果正在顯現-221007

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      日期:2022-10-07 18:03:21 研報出處:東吳證券
      研報欄目:宏觀經濟 李勇  (PDF) 15 頁 911 KB 分享者:152****74
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      研究報告內容
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        事件

         2022年9月數據預測:2022年9月(下述月份無特殊標注均指2022年)的經濟數據預測主要包含三大部分:總量指標、物價指標以及貨幣指標。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】總量指標方面,預計Q3當季GDP實際同比增長3.2%,前三季度GDP實際累計同比增長2.7%;1-9月固定資產投資、基建投資、制造業投資保持穩定增長,累計同比分別為6.1%、11.1%、10.2%,社零當月同比/工業增加值/進口/出口金額當月同比分別為3.0%、5.2%、1.2%、1.6%,房地產投資累計同比為-7.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)物價指標方面,預計9月CPI、PPI同比分別為3.1%、1.1%。貨幣指標方面,預計9月新增人民幣貸款和社會融資規模分別約1.93萬億元和2.69萬億元,M1、M2增速約6.4%和11.8%。

        觀點

        總量指標:(1)2022年9月30個大中城市商品房銷售情況總體有所改善,成交面積環比增加6.58%,同比下降13.91%,但降幅較8月已縮窄;其中一線、二線、三線城市商品房成交面積皆實現環比上升,預計1-9月房地產投資累計同比收于-7.8%;9月制造業PMI回升至榮枯線之上,疊加降息、再貸款金融工具、留抵退稅等穩增長政策加快出臺,在產業轉型升級、高端制造業發展趨勢向好的背景下,預計制造業投資累計同比為10.2%;綜合石油瀝青開工率和水泥發運率指標,以及增量政策實施情況,預計基建投資累計同比為11.1%,基建投資(不含電力)累計同比約9.2%;綜合考慮三個投資分項的增長情況,預計固定資產投資累計同比為6.1%。(2)9月服務業PMI再度進入榮枯線之下,服務業景氣度持續回落,主要受8、9月疫情多地零星爆發影響,對居民消費尤其是出行類消費有所壓制,而乘用車銷量情況對社零有所支撐,預計9月社零同比達3.0%。(3)制造業供給端景氣程度更高,內需持續升溫而外需回落明顯;9月高溫天氣現象消減,前期基建、制造業投資需求高漲,工業動工、復工進程推進,預計9月工業增加值當月同比達5.2%。(4)內需和生產端景氣度回升,將帶動進口需求回溫,疊加能源商品價格回落明顯,將對進口增長有所支撐,預計9月進口同比增長1.2%;海外主要經濟體經濟景氣度下降,外需疲軟,預計出口同比增長1.6%。

        物價指標:CPI方面,食品項方面,9月雞蛋、豬肉、白條雞平均批發價、菜籃子產品批發價格200指數環比增長;重點監測水果批發價、水產品平均批發價環比下降。非食品項方面,國內92號、95號汽油、柴油市場均價環比漲幅較大。綜合來看,預計9月CPI同比達3.1%。PPI方面,9月主要原材料購進價格PMI指數環比回升7.0pct至51.3%;部分原材料價格仍延續下降走勢,9月中上旬,石蠟、石油苯、無縫鋼管、液堿、角鋼市場均價環比回落;同時,部分原材料價格環比有所回升,大同混煤、1/3焦煤、柴油、液化氣LPG、汽油市場均價環比上升;考慮2021年同期基數影響,預計9月PPI同比達1.1%。

        貨幣指標:寬松貨幣政策疊加增量財政工具的出臺、實施,有助于促進國內信貸需求,尤其是中長期貸款;考慮基數效應和季節性效應,9月房市銷售端整體邊際改善疊加汽車銷售情況的有力支撐,預計9月新增人民幣貸款約1.93萬億元。9月政府債券凈融資額同比減少約5800億元,企業債券凈融資額同比減少約2600億元;最終預計2022年9月社會融資規模約為2.69萬億元。隨著增量政策持續發力,寬信用傳導機制將更加通暢,實體信貸需求向好修復,預計9月M1、M2同比增速將分別達6.4%、11.8%,剪刀差將縮窄至5.4%。

        風險提示:疫情風險;政策風險;大宗商品價格風險。

        

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