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      華西證券-汽車行業特斯拉系列報告二十:22Q3產銷創新高,FSD加速落地-221004

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      日期:2022-10-04 23:02:44 研報出處:華西證券
      行業名稱:汽車行業
      研報欄目:行業分析 崔琰  (PDF) 8 頁 1,016 KB 分享者:X**H 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件概述:

        北京時間10月3日,特斯拉發布22Q3交付量及產量:交付34.4萬輛,同比+42.4%,環比+35.0%;生產36.6萬輛,同比+53.9%,環比+41.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        其中,Model S/X交付1.9萬輛,同比+101.0%,環比+15.5%;生產2.0萬輛,同比+123.0%,環比+21.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        Model 3/Y;交付32.5萬輛,同比+40.1%,環比+36.3%;生產34.6萬輛,同比+51.2%,環比+42.9%。

        分析與判斷:

        產銷創歷史新高全年預期交付140萬

        交付量:22Q3特斯拉各車型合計交付34.4萬輛,創造歷史新高;同比+42.4%,環比+35.0%,維持自6月以來的強勁勢頭。作為銷售主力車型的Model 3/Y同比+36.3%,占22Q3交付量比例達到94.6%。Model S/X交付量持續上升,達到1.9萬輛,環比+15.5%。22年前三季度累計交付90萬輛,據公司表示,22Q4交付量將達到49.5萬輛。出口方面,據乘聯會數據,22M1-8約為16.0萬輛,占整體中國新能源車出口比例超過30%。特斯拉表示,22Q3開始向平衡不同區域的每周產量而調整,導致本季度末仍處在運輸過程的汽車數量增加。我們認為,這將導致22Q4的交付量繼續上升。

        中國銷量:據中汽協數據,國產Model 3/Y 7月交付量分別為1.2萬輛和1.6萬輛,8月交付量分別為1.5萬輛和6.2萬輛。從官網的交付周期來看,Model Y交付周期為1-4周,Model 3交付周期為4-8周,較前期長達15-20周的交付周期有顯著下降,反映了特斯拉在產能端的強勢復蘇。

        美國銷量:據Truecar.Inc測算,22Q3美國零售汽車市場需求下滑趨勢企穩,環比+3.0%,但同比仍大幅下降23.7%。特斯拉銷量同比增長63.3%,達到11.0萬輛,是所有主流車企中唯一實現增長的企業,市占率達到3.7%,同比+1.5pps。傳統車企如通用、寶馬、大眾、本田、豐田、尼桑銷量同比下降均超過20%,其中本田銷量同比下滑最大,達到-53.7%。

        產量/產能:在渡過22Q2的疫情影響后,22Q3特斯拉各車型總產量大幅反彈,達到36.6萬輛,環比+41.5%,達到歷史最高,超過同期交付量。值得一提的是,特斯拉在7月對上海工廠進行了為期兩周的生產線升級。目前上海工廠已經成為特斯拉旗下產能最高的工廠,年產能超過75萬輛。特斯拉表示,未來上海工廠也將負責生產包含澳大利亞、新西蘭、日本等亞太地區的訂單。新建的柏林和德州工廠當前產能已經分別達到25萬輛/年。加州工廠則具有55萬Model 3/Y和10萬S/X的產能。

        特斯拉機器人亮相自動駕駛加速落地

        Optimus原型機面世。在9月30日的特斯拉AIDay上,特斯拉機器人原型機首次面世并披露部分參數。特斯拉機器人將采用2.3kwh容量電池;具有28個可活動關節,11個手指關節,能夠舉起20磅的物體,并可以使用花瓶等小型工具。特斯拉機器人所采用的視覺算法、計算芯片均與特斯拉汽車相同,因此成本可控性較高。據特斯拉官方預計,機器人未來售價將低于2萬美元。我們認為,產品目前仍然屬于較初級階段,仍需時間優化。

        自動駕駛FSDBeta全球推送漸進。據特斯拉表示,截至22年9月,FSD已經在超過16萬用戶中使用。FSD得益于特斯拉自研的神經網絡算法模型以及超級計算機Dojo。根據AIDay上的數據,22年已經訓練了超過7.5萬個模型,一次模型訓練需要14億幀圖像,耗費10萬個GPU工時,而Dojo則可以將通常需要幾個月的工作減少到1周。按公司規劃,FSDBeta將于年內在法規允許的地區進行大范圍推送。

        投資建議:

        特斯拉引領產業變革,驅動增量部件。同時重塑整零關系,供應鏈層級變少,扁平程度更高,自主零部件憑借性價比優勢和快速響應能力實現從單品到總成的配套機會,量價齊升。推薦:

        1、智能電動增量:1)智能化主線:優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【光峰科技、上聲電子、繼峰股份】;2)輕量化【文燦股份、愛柯迪】,受益標的【旭升股份、廣東鴻圖】;

        2、新勢力產業鏈:優選【拓普集團、新泉股份、上聲電子、文燦股份】。

        風險提示

        新車型銷量不及預期;車企新車型投放進度不達預期;芯片短缺影響。

        

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