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      銀河證券-融資融券市場月報:金融地產板塊的變化和配對交易框架-220921

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      日期:2022-09-22 09:20:46 研報出處:銀河證券
      研報欄目:融資融券 馬普凡,吳俊鵬  (PDF) 28 頁 4,396 KB 分享者:247****93
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      研究報告內容
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        重點關注:金融地產板塊配對交易實現絕對收益

        金融地產板塊是A股市場重要的組成部分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】金融地產板塊股票在傳統的股票投資理解中具有業務同質性強、Beta屬性強等特點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在兩融市場,我們觀察到金融地產板塊股票具有標的覆蓋面全和融資融券余額高的優勢。而整個板塊的行業重要性、業務穩定性和公司異同性三大特點讓金融地產成為適合進行配對交易的板塊。

        我們引入層次聚類的方法。利用上年年報數據,選擇聚類結果9組中的4組進行兩兩股票的匹配。經營和業務優勢較明顯的股票做多,基本面一般的股票做空。通過上年年報公布以來的數據測算,實際配對交易的效果明顯好于單獨持有個股。整體組合的風險相對于市場風險得到很大程度的減少。利用最新中報數據,可以計算出新的12組配對交易標的。低利率環境下,金融地產板塊融資成本是擴大業務規模的重要優勢??稍诙囝^配置市值相對大的國有企業標的。建議在銀行行業繼續重點關注生息資產較優、房地產貸款占比較低的標的;證券行業繼續重點關注在自營衍生品業務上具有投資優勢的綜合型券商;房地產行業重點關注毛利率具有優勢、現金流較為充裕的大型房企。同時利用基本面差別較大的股票進行融券對沖操作。

        兩融市場回顧:規模受到市場成交收縮影響縮減

        截至本月16日,兩融余額為15903億元,其中融資余額為14858億元,融券余額為1045億元;相比上月同期,兩融市場規模有所降低。本月大部分交易日呈現較為明顯的融資和融券凈償還狀態,融資余額明顯降低,主要由于8月末的市場成交明顯下降,融券余額小幅減少,信用交易投資者的對沖需求仍在。

        資產及策略表現:權益資產持續分化,債券收益率繼續下行

        本月資產表現上,權益資產雖然均出現調整,但繼續分化,藍籌股票跌幅稍小,成長股票調整明顯,創業板指數滾動一個月下跌接近15%。債券本月收益率繼續下降,本月指數表現持續穩定。商品類資產上月未持續較大漲幅,處于區間盤整的狀態。權益類資產和債券及商品的相關性繼續拉低;權益資產間分化加大。

        宏觀經濟狀態:繼續等待復蘇預期

        宏觀經濟的復蘇雖好于上月,不確定性持續存在,復蘇的過程或許進一步拉長。社融數據恢復,但絕對值依舊不高。通脹本月繼續下降,貨幣政策將維持寬松,重點仍然需要關注整個社會的投資意愿和經濟發展的動力及方向。

        風險因素:

        歷史數據不能外推,本文僅提供數據統計和以歷史數據測算提供的判斷依據,不代表投資建議。

        

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