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      申港證券-科博達-603786-首次覆蓋報告:深耕車載燈控,多元發展迎拐點-220930

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      日期:2022-10-07 09:24:59 研報出處:申港證券
      股票名稱:科博達 股票代碼:603786
      研報欄目:公司調研 曹旭特  (PDF) 30 頁 1,672 KB 分享者:nwh****zi 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        投資摘要:

        公司專注于汽車智能和節能部件系統開發,是國內少數能與全球同步研發的中國企業。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】家族式經營保證公司長期平穩發展,股權激勵充分,盈利能力出眾,在持續的研發投入下,公司國際競爭力強。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)業務覆蓋汽車照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統、車載電器與電子等領域。

        產品端:作為國內燈控領域龍頭,公司已完成對燈控產品的全覆蓋,包括主光源控制器、輔助光源控制器、氛圍燈控制器和尾燈控制器;電機控制方面,受益于國六政策和節能減排需求,商用車國六排放后處理產品和主動進氣格柵控制系統AGS等智能執行器應用前景廣闊;車載電器與電子方面,USB作為覆蓋客戶最廣的產品,需求升級帶來銷量釋放;公司前瞻布局底盤控制器市場,已獲得DCC、ASC和底盤域控制器等項目定點,未來將同時發力底盤域和車身域,帶來可觀利潤。新產品銷售的逐步增長,進一步優化了公司產品結構。

        客戶端:公司深度綁定大眾,經過20余年的合作,已完全融入大眾全球供應商體系。在繼續鞏固并穩步發展大眾業務基礎上,公司不斷積極拓展新客戶,目前已經覆蓋戴姆勒、寶馬、通用、福特、雷諾、PSA、豐田、日產、鈴木、捷豹路虎等全球業務平臺,以及比亞迪、吉利、長城、紅旗、蔚來、小鵬、濰柴、康明斯等國內外客戶,市場覆蓋率達到90%。隨著全球客戶和新能源車的項目增加,公司的客戶銷售結構和市場布局將進一步得到完善。

        新產品、新客戶共筑公司新成長曲線。公司所處汽車電子行業發展空間巨大,隨著芯片供應緊缺的緩解,多元化產品和多元化客戶將助力公司業績騰飛。

        投資建議:

        我們預測公司2022-2024年營業收入為33.15億元、39.04億元、46.78億元,同比增長18.1%、17.8%、19.8%。2022-2024年歸母凈利潤為5.01億元、6.04億元、7.48億元,同比增長28.8%、20.7%、23.8%。

        綜合可比公司估值,考慮公司作為國內燈控龍頭,技術積累深厚,新客戶新產品拓展順利,給予公司2022年60倍PE的估值,對應股價74.34元,市值300.4億元。首次覆蓋公司,給予“買入”評級。

        風險提示:

        汽車銷量不及預期,匯率波動風險,客戶集中度較高風險,芯片短缺,原材料價格上漲,疫情控制不及預期。

        

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