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      華鑫證券-電力設備行業深度報告:海外戶儲如日方升,先發企業持續受益-221006

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      日期:2022-10-07 13:13:53 研報出處:華鑫證券
      行業名稱:電力設備行業
      研報欄目:行業分析 張涵  (PDF) 30 頁 1,963 KB 分享者:道**子 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        ▌歐洲居民電價預計維持在高位,戶儲具有極強經濟性

        歐洲能源供應緊張,俄烏戰爭導致這一趨勢加劇,對此,歐盟委員會已提出一攬子“節能降費”提議,就降低能源價格緊急干預措施達成政治協議,但暫時未能就對天然氣價格設置上限達成一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為,當前居民電價并未充分反應電力市場緊張的態勢,歐洲節能降費措施能在一定程度上減緩能源價格上漲,預計歐洲居民電價未來仍然將處于高位,在高電價下,光伏+戶儲是居民經濟用電解決方案,預計在當前電價下,戶儲的回收周期約為5-6年,表現出極強經濟性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        ▌高電價與低滲透率是需求驅動因素,美國市場需求有望接力歐洲

        目前歐洲主導了全球戶用儲能需求,2022年歐洲預計約占全球50%的需求,其中德國約占歐洲需求的70%,目前戶儲滲透率依然極低,預計到2022年末德國戶儲在可安裝家庭中的滲透率僅為8%,為歐洲最高水平。

        美國在2022年二季度迎來戶用儲能季度新增裝機歷史新高,加州裝機強勢,其余州需求開始發力,上半年美國戶儲市場在一定程度上受到光伏裝機下滑限制。長期看上漲的電價與補貼將帶動戶儲需求,預計到2022年末美國戶儲在可安裝家庭中的滲透率僅為1%。2023年美國市場需求有望釋放,率先布局美國市場的公司有望受益。

        我們長期看好戶儲需求,預計2025年全球新增裝機量將達到108GWh,行業規??蛇_約1900億元。

        ▌企業加速布局,產品快速推向市場

        中國戶用儲能電池和逆變器企業在海外市場上呈現出“爭相布局,加速出?!备窬?。2021年,派能科技在戶用儲能領域市場中份額約為13%,與特斯拉差距進一步縮小,鵬輝能源、海辰儲能、陽光電源、德業股份、錦浪科技、固德威、欣旺達、合康新能、首航新能源等也正加速布局海外市場。目前,戶儲用的小容量電芯持續緊缺,光伏逆變器廠商通過原有渠道順利出貨儲能逆變器產品,售價與盈利維持高水平,戶儲產品成為其未來重要業績增長點,渠道與產品力成為戶儲重要門檻,關注長期供給端格局變化。

        ▌行業評級及投資策略

        我們認為,戶用儲能有望成為全球重要的戰略家電產品,中國電池與逆變器企業有突出的產品、降本、渠道等能力以響應這一產業趨勢,預計到2025年前行業將保持高速增長,高電價與低滲透率是核心推動因素。短期看,部分戶儲電池公司與逆變器廠商具有先發優勢,長期看各個公司有望向著“全產業鏈布局與一體機”方向發展,充分享受戶用儲能帶來的行業性機會??春镁哂邢劝l布局優勢的戶儲電池企業,派能科技(新能源組覆蓋)、鵬輝能源(新能源組覆蓋)、遠東股份;看好具有先發優勢光伏逆變器公司,推薦科士達、陽光電源、錦浪科技、德業股份、禾邁股份、昱能科技、科華數據。維持“電力設備”行業推薦評級。

        ▌風險提示

        海外戶用儲能需求不及預期;海外居民電價大幅下調的風險;產業鏈競爭加劇風險;相關上市公司業績不及預期;大盤系統性風險。

        

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